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EN EL OÍDO DEL BATERISTA | RAZONAMIENTO RÍTMICO
Fig. 1: Las acciones de América Latina e internacionales
lideran los mercados de acciones en lo que va del año
de 10.3% (USD) en el trimestre, lo que elevó el rendimiento
acumulado del año a 43.6% (USD), muy por encima del resto
de las regiones.
43.6%
26.6%
23.9%
El desempeño acumulado ha sido liderado por los sectores
de Tecnología (+101.0%), Salud (+88.0%) y Servicios Públicos
(+64.9%), mientras que Energía (+9.0%), Bienes de Consumo
Básico (+20.3%) e Industriales (+28.6%) quedaron rezagados.
14.8%
12.5%
8.1%
Colombia, Perú y Chile lideraron la región con rendimientos
acumulados de 74.4%, 67.8% y 41.8%, respectivamente,
mientras que Brasil se rezagó con 36.2%.
10.3%
7.0%
rendimiento del 3T
Canadá
EE. UU.
rendimiento acumulado en el año
Latinoamérica
Internacional
Source: Bloomberg Finance L.P., Scotia Wealth Management
| Los datos corresponden a rendimientos totales en
CAD para Canadá y en USD para los demás mercados.
Las acciones canadienses, medidas por el Índice S&P/
TSX Composite, superaron a otras regiones durante el
tercer trimestre en términos de moneda local, aunque
siguen rezagadas frente a América Latina y los mercados
internacionales en lo que va del año. El desempeño acumulado
en Canadá ha sido liderado por los sectores de Materiales
(+79.4%), Finanzas (+22.5%) y Tecnología (+19.7%), mientras
que Salud (-1.0%), Industriales (+4.6%) y Bienes de Consumo
Básico (+5.7%) mostraron un rendimiento inferior.
Por su parte, las acciones estadounidenses, medidas por
el Índice S&P 500, registraron un rendimiento total de 8.1%
en el tercer trimestre y 14.8% en lo que va del año. A
pesar de los rendimientos de dos dígitos acumulados en
el año, la región ha sido un rezagado importante en 2025.
El desempeño acumulado ha estado encabezado por los
sectores de Comunicaciones (+24.5%), Tecnología (+22.3%) e
Industriales (+18.3%), mientras que Salud (+2.6%), Bienes de
Consumo Básico (+3.9%) y Consumo Discrecional (+5.3%) han
quedado atrás.
VALUACIONES
El fuerte desempeño de las acciones este año ha impulsado
las valuaciones de la mayoría de las regiones por encima de
sus promedios históricos.
Las acciones estadounidenses se encuentran más alejadas
de su promedio de 10 años, con un múltiplo precio/utilidad
a 12 meses de 23.3x al cierre del tercer trimestre, frente al
promedio histórico de 19.4x.
En Canadá, los múltiplos actuales del índice de 17.3x se sitúan
1.7x por encima de los promedios de 10 años.
Las acciones internacionales también cotizan con una prima,
con un múltiplo de 15.4x utilidades futuras, superior al 14.1x del
inicio del año y 1.3x por arriba del promedio histórico de 14.2x.
En la región de América Latina, el múltiplo P/U a futuro ha
subido de 8.4x al inicio del año a 10.7x actualmente, lo que
sigue estando por debajo del promedio de largo plazo de
11.5x, y ofrece un atractivo descuento frente a otros mercados,
muchos de los cuales cotizan con una prima.
Fig. 2: Las acciones de EE. UU., Canadá e internacionales
cotizan con una prima frente a sus promedios históricos
Las acciones internacionales, medidas por el índice MSCI
ACWI ex U.S index, rezagaron durante el tercer trimestre,
registrando un rendimiento total de 7.0% (USD). En lo que va
del año, las acciones internacionales se ubican solo por detrás
de América Latina, como se muestra en la Figura 1, con un
rendimiento de 26.6% (USD).
23.3x
17.3x
19.4x
15.4x
15.6x
11.5x
El desempeño acumulado en el año ha sido liderado por los
sectores de Comunicaciones (+41.5%), Finanzas (+34.6%) y
Materiales (+28.4%), mientras que Salud (+8.6%), Bienes de
Consumo Básico (+14.3%) y Energía (+17.7%) se quedaron
atrás.
Por regiones, América del Sur y Central encabezaron los
mercados globales con un rendimiento de 42.8% YTD. A esto
siguió Europa Oriental (+34.2%), Europa Occidental (+28.4%).
Asia Pacífico (+28.0%). Asia Central fue la rezagada con un
retorno de apenas 0.3%.
Las acciones de América Latina continuaron mostrando
un fuerte desempeño en el tercer trimestre, con un avance
14.2x
10.7x
Canadá
US
actual
LatAm
Internacional
promedio de 10 años
Source: Bloomberg Finance L.P., Scotia Wealth Management
CONCLUSIONES CLAVE – CANADÁ & EE. UU.
•
Las expectativas de crecimiento de utilidades para las
acciones canadienses y estadounidenses han regresado a
niveles saludables para 2026.
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