Rhythmic Reasoning_Full Report_Final_SP - Flipbook - Page 52
EN EL OÍDO DEL BATERISTA | RAZONAMIENTO RÍTMICO
Fig. 3: La inversión en infraestructura será
un motor clave de crecimiento para el Perú
(proyectos de Asociación Público-Privada)
en 2025, pasando de 2.6% al cierre del año pasado a 1.8% en
agosto.
Los registros de inflación moderada han contribuido a anclar
las expectativas inflacionarias, permitiendo al BCRP realizar
pequeños recortes de tasas para mantener una postura neutral.
Millones de USD, adjudicaciones de APP
12,000
10,000
Sin embargo, consideramos que hay poco o ningún margen
para un mayor relajamiento, dado que se espera que la inflación
vuelva a situarse en torno al 2% en los próximos meses.
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2011
2014
2017
2020
2023
2026e
Las elecciones próximas y la postura de la Reserva Federal
también refuerzan la necesidad de mantener estable la política
monetaria, y las tendencias macroeconómicas peruanas no
sugieren una necesidad de condiciones más laxas.
Fig. 4: La inflación subyacente y general se
mantienen alrededor del rango medio del objetivo
de 2%, mientras se cierra el diferencial BCRP-Fed
Source: Proinversión, Scotia Wealth Management.
El resultado de las elecciones del próximo año sigue siendo
difícil de anticipar, ya que los partidos aún no han definido
a sus candidatos, y más de 40 organizaciones políticas
registradas para los comicios todavía deben conformar alianzas
preliminares.
Las primeras encuestas no muestran de forma consistente
a ningún candidato con más del 10% de intención de voto,
y solo unos pocos superan el 5% de apoyo, mientras que
prácticamente la mitad de los encuestados por Ipsos a
mediados de septiembre se declaran indecisos o sin intención
de votar por los candidatos evaluados, entre otros motivos.
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
2010
2013
Inflación general
No obstante, consideramos que la turbulencia política
probablemente no será peor que la observada en la última
década.
Una presidencia con orientación proempresarial, junto con un
contexto favorable de precios de metales, podría impulsar
significativamente la inversión tras las elecciones.
Por supuesto, el escenario opuesto también es posible, y podría
pasar algunos meses antes de tener mayor claridad a medida
que el panorama político se consolide.
Cabe destacar que los peruanos también elegirán un nuevo
Congreso, cuya composición será clave para la capacidad
legislativa y la relación con el Poder Ejecutivo.
A pesar de la incertidumbre electoral, los fundamentos
económicos sólidos y una política monetaria favorable siguen
respaldando el crecimiento estable del Perú en 2025 y 2026.
El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) se mantiene
entre los pocos bancos centrales del mundo con un entorno
inflacionario claramente benigno (Fig. 4).
La inflación general (CPI) se ha mantenido en o por debajo
del 2% cada mes desde mayo de 2024 (exceptuando una
lectura de 2.05% en noviembre), mientras que la inflación
subyacente también ha mostrado una fuerte desaceleración
2016
Inflación subyacente
2019
Tasa del BCRP
2022
2025
Diferencial BCRP-Fed
Source: BCRP, Federal Reserve, Scotia Wealth Management.
¿Entonces todo está bien en Perú? No exactamente. El sector
público del país —desde la incesante inestabilidad en el Poder
Ejecutivo, pasando por el Congreso que desafía al primero,
hasta las cuentas fiscales de Perú (e incluso los problemas de
Petroperú)— representa el
