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EN EL OÍDO DEL BATERISTA | RAZONAMIENTO RÍTMICO
Panorama del Mercado de Divisas
Shaun Osborne
Managing Director & Chief Currency Strategist
laboral estadounidense frenó su subida y, al parecer, marcó
el punto álgido de la recuperación del dólar. A pesar de
la estabilización del dólar estadounidense hasta mediados
de año (fig. 1), seguimos siendo pesimistas sobre sus
perspectivas y mantenemos las previsiones que anticipan
pérdidas moderadas durante el resto del año y una mayor
debilidad hasta 2026, en medio de una serie de retos a los que
se enfrentan la moneda y la economía estadounidense.
CONCLUSIONES CLAVE
•
Los mercados de divisas han tendido a consolidarse
hasta mediados de año, lo que ha permitido que el dólar
estadounidense se estabilice frente a nuestra previsión de
que la debilidad del dólar se prolongaría.
•
A pesar de la estabilización del dólar estadounidense
hasta mediados de año, seguimos siendo pesimistas
sobre sus perspectivas y mantenemos las previsiones que
anticipan pérdidas moderadas durante el resto del año y
una mayor debilidad hasta 2026.
•
La perspectiva de una tasa de política monetaria
significativamente más baja, una política fiscal débil y un
impulso económico más lento se encuentran entre la larga
lista de retos a los que se enfrenta la moneda.
En verano, esperábamos que la rápida caída del dólar
estadounidense (USD) se prolongase. Sin embargo, los
mercados de divisas tendieron a consolidarse hasta mediados
de año, lo que permitió que el dólar estadounidense se
estabilizara. La relajación de las tensiones comerciales (por
ejemplo, tras el acuerdo comercial alcanzado entre EE.
UU. y la Unión Europea) permitió que el dólar, que se
encontraba sobrevendido, se fortaleciera en julio y prolongara
sus ganancias hasta principios de agosto, cuando la publicación
de un informe sorprendentemente negativo sobre el mercado
Fig. 1: Tras un primer semestre difícil en 2025, el dólar
estadounidense se ha estabilizado desde mediados de año.
16%
Índice Bloomberg del dólar BBDXY
% desde el inicio del año
Source: Scotia Wealth Management, Scotiabank GBM
Pronósticos de la estrategia de divisas con fecha del
25 de septiembre de 2025, Bloomberg Finance LP.
Los datos sorprendentemente débiles de las nóminas no
agrícolas de julio provocaron una fuerte caída de los
rendimientos estadounidenses y llevaron a los mercados a
revisar las perspectivas de las tasas de interés de la Fed,
lo que lastró la confianza en el dólar estadounidense. Los
datos aún más débiles del mercado laboral (y las importantes
revisiones a la baja de los informes anteriores) alertaron a los
inversores sobre el riesgo de recortes de tipos más agresivos
durante el resto del año y hasta 2026. La presión del Gobierno
estadounidense para que se reduzcan las tasas de interés
también ha lastrado la confianza en el dólar estadounidense,
y las maniobras de la Casa Blanca en torno a la composición
del FOMC no han hecho más que aumentar la preocupación
del mercado por la posible vulneración de la independencia
política de la Fed que podrían implicar los cambios en el órgano
responsable de la política monetaria.
12%
8%
4%
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Min
feb. mar.
Max
abr. may.
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jun.
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ago.
2022
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oct.
nov.
2025
dic.
prom. 15a
Source: Bloomberg Finance LP, Scotia Wealth Management
Scotiabank revisó recientemente sus previsiones para la Fed
e incluyó una mayor flexibilización este año y una caída del
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