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EN EL OÍDO DEL BATERISTA | RAZONAMIENTO RÍTMICO
Más allá de los bonos del Tesoro, una Fed con una postura
agresivamente expansiva podría impulsar inicialmente a los
mercados accionarios, ya que tasas de política más bajas
reducen las tasas de descuento y elevan las valuaciones,
especialmente en sectores sensibles a las tasas de interés, como
el tecnológico y las acciones de crecimiento. Tras esta etapa
inicial de euforia, una política monetaria excesivamente laxa
podría dar paso a una inflación estructuralmente más alta, lo
que incrementaría la volatilidad del mercado y erosionaría la
rentabilidad.
El dólar estadounidense también podría verse presionado. En
igualdad de condiciones, tasas de interés más bajas ejercen
presión a la baja sobre el dólar, ya que el capital tiende a
desplazarse hacia activos con mayores rendimientos en el
extranjero. Una Fed politizada podría amplificar este efecto, ya
que la pérdida de independencia llevaría a los inversionistas a
vender activos estadounidenses.
…PERO ESTE ESCENARIO AÚN NO ES UN RESULTADO
GARANTIZADO.
Por supuesto, muchos factores tendrían que alinearse para que
este escenario se materialice, y aún existen varias incógnitas
respecto al grado de influencia que Trump podría llegar a
ejercer sobre la Fed. El destino de la gobernadora Cook sigue
siendo incierto y Powell podría optar por permanecer como
gobernador después de que su mandato como presidente
concluya en 2026. Estos factores, por sí solos, determinarán si
Trump nombra a uno o a varios gobernadores.
Incluso si el presidente lograra inclinar el equilibrio de la
junta con sus nombramientos, es importante recordar que
la política monetaria es definida por el Comité Federal de
Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), integrado
por 12 miembros, y no está claro si todos se alinearían con
una agenda política específica. En otras palabras, el riesgo
de una Fed politizada ha aumentado —y eso por sí solo
ha provocado un empinamiento de la curva—, pero aún no
es un resultado garantizado que las motivaciones políticas
determinen la política monetaria.
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