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EN EL OÍDO DEL BATERISTA | RAZONAMIENTO RÍTMICO
verdaderamente independiente, los responsables de política
monetaria pueden tomar decisiones que se alineen con
el cumplimiento de su doble mandato de fomentar el
máximo empleo y la estabilidad de precios, incluso si esas
decisiones resultan impopulares (por ejemplo, subir las tasas
de interés para contener la inflación). En última instancia, la
independencia y credibilidad de la Fed son el ancla de las
expectativas de inflación y crecimiento económico.
TRUMP PODRÍA NOMBRAR A VARIAS PERSONAS EN LA FED
EN 2026 SI LOS ACONTECIMIENTOS SE DESARROLLAN A SU
FAVOR
Esta independencia está siendo puesta a prueba, ya que
el presidente Trump ha desafiado la credibilidad de la Fed
mediante críticas públicas a sus decisiones y tratando de
reconfigurar su liderazgo. Lo que comenzó como ataques
directos al presidente Jerome Powell se ha ampliado a
esfuerzos por influir en la composición de la junta de la Fed,
con Trump intentando destituir a la gobernadora Lisa Cook
bajo acusaciones de fraude hipotecario. Estos intentos fueron
bloqueados por un juez federal y el asunto se encuentra ahora
en manos de la Corte Suprema.
Fig. 2: La proyección de la tasa de política monetaria
de Miran para 2025 fue una desviación notable.
2025
4.50%
4.38%
4.25%
4.13%
4.00%
3.88%
3.75%
3.63%
3.50%
3.38%
3.25%
3.13%
3.00%
2.88%
2.75%
2.63%
2.50%
2.38%
2.25%
2.00%
Mediana
2026
2027
Largo plazo
ll
ll
ll
lllllllll
llllll
ll
l
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llllll
Miran
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llll
lllllll
lll
lll
ll
ll
l
3.6%
3.4%
3.1%
3.0%
Source: U.S. Federal Reserve, Scotia Wealth Management
Afortunadamente para Trump, la gobernadora Adriana Kugler
anunció su renuncia a la junta de la Fed con efecto a partir de
agosto de 2025, a pesar de que su mandato se extendía hasta
enero de 2026. Esto abrió la puerta para el nombramiento de
Stephen Miran para completar el resto del periodo de Kugler.
Con este movimiento, Trump se acercó más a reconfigurar la
Fed conforme a su agenda económica, designando a personas
que comparten su visión a favor de recortes de tasas más
rápidos y profundos. En la decisión de la Fed de septiembre,
Miran disintió a favor de un recorte de 50 puntos básicos y
proyectó recortes de tasas por 150 puntos básicos hacia fin de
año, en comparación con los 75 puntos básicos del promedio
(Fig. 2).
La situación podría inclinarse aún más a favor del presidente
en 2026. El mandato de Powell como presidente de la Fed
termina en mayo de 2026, y Trump ya cuenta con una lista
corta de candidatos para ocupar el cargo. El actual presidente
enfrentará el próximo año la decisión de permanecer como
gobernador para defender el doble mandato de la Fed frente
a voces disidentes, o de retirarse por completo. Si Powell opta
por lo segundo, Trump podrá nombrar a su reemplazo y al de
Miran en 2026. Si la Corte Suprema falla a favor de la destitución
de Cook, eso le otorgaría a Trump otro nombramiento, además
de los gobernadores Waller y Bowman, ambos designados por
él y con una tendencia a favorecer una política monetaria más
expansiva.
En otras palabras, existe un escenario en el que cinco de
los siete miembros de la junta —quienes ejercen una fuerte
influencia sobre las decisiones de política adoptadas por el
comité ampliado de 12 integrantes— serían afines a las posturas
de Trump respecto a tasas de política mucho más bajas.
En mayo de 2026, el nombramiento o la reelección de los
presidentes de los bancos regionales de la Reserva Federal
también requerirá la aprobación final de la Junta de la Fed,
lo que podría incrementar el número de votos a favor de
funcionarios que compartan la visión del presidente sobre la
política monetaria, en caso de que algunos de los actuales
dirigentes regionales sean reemplazados.
UNA FED POLITIZADA PROBABLEMENTE PROVOCARÁ
DISRUPCIÓN EN LOS MERCADOS…
Este escenario podría llevar a una caída en las tasas de corto
plazo, ya que la
