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EN EL OÍDO DEL BATERISTA | RAZONAMIENTO RÍTMICO
Enfoque: La Independencia de la Reserva Federal
Walid Khalid
Juan Manuel Herrera Betancourt
Director, Investment Strategy
Senior Economist, Investment Strategy
CONCLUSIONES CLAVE
•
La independencia de la Reserva Federal ayuda a anclar
la inflación y promover el máximo empleo. Sin embargo,
esta independencia está siendo puesta a prueba.
Fig. 1: La inflación se disparó durante la era
de la Segunda Guerra Mundial, antes de
que la Fed estableciera su independencia
30%
20%
•
•
•
La politización podría estar ocurriendo ya, dado
que Stephen Miran, designado por Trump, se desvió
significativamente del consenso del FOMC en sus
proyecciones sobre la tasa de política monetaria.
Una Fed politizada podría empinar la curva de
rendimientos, ya que los inversionistas anticiparían tasas
más bajas, inflación más alta, y exigir una prima por
mantener activos Bonos del Tesoro de EE. UU.
En 2026, el presidente Trump podría tener la oportunidad
de nombrar a varias personas para integrar la Fed,
aunque esto aún no está asegurado.
LA INDEPENDENCIA DE LA FED ES CLAVE PARA MANTENER
LA CREDIBILIDAD INSTITUCIONAL EN ESTADOS UNIDOS
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) fue creada en
1913 para estabilizar el sistema bancario estadounidense y
protegerlo de las corridas bancarias y quiebras que eran
comunes en el siglo XIX. Durante sus primeros años y durante
varias décadas después de su fundación, las políticas de la Fed
estuvieron ligadas a las prioridades del gobierno. Por ejemplo,
durante la Segunda Guerra Mundial, el banco central tuvo la
obligación de mantener las tasas de interés artificialmente
bajas para ayudar a financiar la deuda gubernamental. El
resultado fue un fuerte aumento de la inflación y una pérdida
de confianza en la capacidad del banco central para estabilizar
la economía (Fig. 1).
El Acuerdo del Tesoro y la Fed de 1951 marcó un cambio
en el papel de la Reserva Federal, ya que permitió a los
responsables de política monetaria establecerla de manera
independiente, libre de directrices políticas. Esta estructura se
mantiene vigente hoy en día, con 12 miembros con derecho a
voto —siete gobernadores de la Junta y cinco presidentes de
bancos de la Reserva Federal regionales— encargados de fijar
la política monetaria.
10%
0%
-10%
-20%
1914
1936
1958
1980
2002
2024
Variación anual del IPC de EE. UU.
Source: Bloomberg Finance LP, Scotia Wealth Management
Los siete gobernadores son designados por el presidente de
Estados Unidos y confirmados por el Senado para cumplir
mandatos escalonados de 14 años. El propósito de escalonar
los periodos, con uno que expira cada dos años, es evitar que un
solo presidente pueda llenar toda la junta rápidamente durante
su mandato en la Casa Blanca. Entre los siete gobernadores
se incluyen también un presidente (Chair) y un vicepresidente
(Vice Chair), quienes cumplen mandatos renovables de cuatro
años.
De los cinco presidentes de los bancos regionales, el presidente
de la Fed de Nueva York tiene voto permanente, mientras
que los otros cuatro asientos rotan anualmente entre once
presidentes de bancos regionales. Esto significa que la junta de
siete miembros y el presidente de la Fed de Nueva York ejercen
una influencia significativa sobre la dirección de la política
monetaria a largo plazo.
Para los inversionistas, la independencia de la Fed es
un principio fundamental que le otorga credibilidad. Los
inversionistas necesitan tener la confianza de que la política
monetaria se guiará por objetivos económicos de largo
plazo y no por motivos políticos de corto plazo. Si, por
ejemplo, los inversionistas creen que la política monetaria está
siendo manipulada antes de una elección, exigirán una mayor
compensación por mantener los activos estadounidenses,
lo que incrementará los costos de financiamiento. Al ser
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