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EN EL OÍDO DEL BATERISTA | RAZONAMIENTO RÍTMICO
Estrategia Mundial de Inversión
Derek Holt
Myles Zyblock
Vice President, Scotiabank Economics
Chief Investment Strategist, ScotiaGAM
CONCLUSIONES CLAVE
•
En general, las condiciones económicas siguen siendo
sólidas y favorecen la expansión de los beneficios
empresariales.
•
Entre los principales riesgos para tener en cuenta en
2026 se encuentran el mercado laboral, si los aranceles
se traducirán en una mayor inflación y las próximas
negociaciones del T-MEC, por nombrar algunos.
•
•
El rendimiento se ha ampliado en comparación con los
últimos dos años, pero persisten las preocupaciones
sobre las elevadas valoraciones y la concentración.
Un enfoque mesurado en la construcción de la cartera,
mediante la diversificación entre clases de activos y el
mantenimiento de una perspectiva a largo plazo, es clave
para gestionar los riesgos idiosincrásicos.
LOS RIESGOS COMERCIALES HAN DISMINUIDO RESPECTO
A SUS NIVELES MÁXIMOS, PERO AÚN ESTÁN LEJOS DE
RESOLVERSE
La confianza de los inversores este año se ha visto muy
influida por la política de la Casa Blanca y su objetivo
de remodelar las relaciones comerciales con el contundente
instrumento que son los aranceles. En la actualidad, siguen
existiendo algunas cuestiones pendientes con respecto a las
relaciones comerciales mundiales, como el mantenimiento de
tipos arancelarios elevados para socios comerciales como la
India y Brasil, así como la falta de claridad sobre cómo serán los
aranceles definitivos en sectores clave como el farmacéutico y
el de los semiconductores.
política comercial ha disminuido en los últimos meses y, con ella,
también la volatilidad del mercado (fig. 1).
Fig. 1: La volatilidad del mercado se ha
atenuado a medida que ha disminuido la
incertidumbre sobre la política comercial.
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enero 2025
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marzo 2025
mayo 2025
julio 2025
septiembre 2025
Índice de Incertidumbre de la Política Comercial de EE. UU. de Bloomberg - eje izquierdo
Índice VIX - eje derecho
Source: Bloomberg Finance LP, Scotia Wealth Management
Los mercados bursátiles mundiales no han perdido el ritmo
tras el Día de la Liberación, impulsados por el deshielo de las
tensiones comerciales y los buenos resultados empresariales.
Las previsiones de crecimiento de los beneficios para este año
y el próximo siguen siendo buenas tanto para el índice de
referencia mundial como para mercados individuales como
Estados Unidos y Canadá. Los rumores sobre los aranceles
y una posible recesión también se han disipado, como lo
demuestran los datos de tendencias de noticias (fig. 2).
Además, la legalidad de estos aranceles será evaluada a finales
de este año por la Corte Suprema, tras las sentencias del
Tribunal de Comercio Internacional y del Tribunal Federal de
Circuito que consideraron ilegales los gravámenes impuestos
en virtud de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia
Internacional. Si se anulan los aranceles, los importadores
podrían reclamar miles de millones en reembolsos por los
aranceles ya pagados. Aunque estas cuestiones siguen sin
resolverse, es justo decir que la incertidumbre en materia de
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